- 本の紹介
- 企業が行う事業投資やＭ＆Ａは、将来の利益やキャッシュフローに直結し企業価値に決定的な影響を与える。株主価値創造の観点から有形・無形の事業資産に行う投資意思決定の原理と新しい知見。
目次
現代の財務経営?
価値向上のための投資意思決定
目次
第１章 投資決定と株主価値創造
１ 経営財務職能とは
２ 投資決定の目的としての株式価値最大化
３ 経営者の意思決定の基準としての正味現在価値
４ 貨幣の時間価値と割引キャッシュフロー法
５ 割引キャッシュフロー法におけるリスクの処理
(1) 安全な投資プロジェクトの評価
(2) リスクのある投資プロジェクトの評価
６ 株式価値最大化目標と効率的市場仮説
７ 投資決定へのリアル・オプション法
第２章 リスクとリターン
１ リスクとリターンについて
(1) ゲームに見るリスクとリターン
(2) 株式資産と無リスク資産
２ ポートフォリオ理論
(1) 標準偏差(ばらつき度合い)はリスクではない
(2) ２銘柄の分散投資
(3) 複数の危険資産の組み合わせ ……ほか
３ 資本資産評価モデル(CAPM)
(1) リスク指標としてのベータ(β)
(2) CAPMの意味
(3) CAPMの検証
４ ３ファクターモデルと裁定価格理論(APT)
(1) ３ファクターモデル
(2) 裁定価格理論(APT)
５ 効率的市場仮説
第３章 企業価値評価
１ 資金の流れと実物投資
２ 企業価値と投資決定
３ DCF法と現在価値
(1) DCF法の考え方
(2) リスクと割引率
(3) DCF法の公式
４ 企業活動のリスクとリターン
(1) 企業と投資プロジェクトのリスクとリターン
(2) 株価に反映される企業活動のリスク
(3) CAPMと株式の資本コスト ……ほか
５ DCF法による企業価値評価
(1) 企業価値について
(2) 投資家にとっての企業価値
(3) 企業価値評価におけるフリーキャッシュフロー ……ほか
６ 企業価値評価の数値例
(1) WACCの推定
(2) 期待FCFの現在価値
(3) 継続価値と企業価値評価
７ 企業価値評価におけるEBITDA倍率
８ 実物投資と企業価値評価
(1) 実物投資が企業価値に与える影響
(2) スタンド・アローンの原則
(3) 経営分析と投資プロジェクトの評価
第４章 株式価値の評価
１ 配当割引モデル
２ 残余利益モデル
３ 配当割引モデルと残余利益モデルの計算例
４ 配当割引モデルと残余利益モデルの実践
５ 株主資本・自己資本・純資産
６ 会計方針と残余利益モデル
７ 将来期間の予測
８ 財務諸表分析と残余利益モデル
９ 株価乗数モデル
10 株価乗数モデルの実践
11 会計方針と投資判断
第５章 実物投資決定の理論と事例
１ 伝統的な資本予算決定
(1) 会計利益率法
(2) 回収期間法
２ 割引キャッシュフロー法(DCF法)
(1) DCF法におけるフリー・キャッシュフロー
(2) 正味現在価値法(NPV法)
(3) 内部収益率法(IRR法) ……ほか
３ 投資プロジェクトの評価に関するまとめ
４ 投資プロジェクトの資本コストの計測
５ 資本予算決定の仮想事例(ケーススタディ)
(1) 投資計画
(2) 資本コスト(WACC)
(3) 会計利益率法 ……ほか
６ 投資の資本予算決定の理論と実際
第６章 投資決定としてのＭ＆Ａ
１ Ｍ＆Ａの基本
(1) 事業関連性に基づく分類
(2) 買収対価の支払方法による分類
(3) 友好的買収，敵対的買収と買収防衛策 ……ほか
２ Ｍ＆Ａの会計
３ Ｍ＆Ａによる価値創造
(1) 規模の経済
(2) 範囲の経済
(3) 取引コスト低減 ……ほか
４ Ｍ＆Ａにおける企業価値の評価
(1) 市場株価方式
(2) 時価純資産方式
(3) 収益方式
５ Ｍ＆Ａと株式市場の反応
６ Ｍ＆Ａの実際(ケース・スタディー)
(1) 水平型Ｍ＆Ａの事例：川崎製鉄＋NKK→JFEホールディングス
(2) 敵対的ＴＯＢの事例：スティールによるユシロ化学，
ソトーへのTOB提案
第７章 リアル・オプションによる投資決定
１ リアル・オプションとは
２ リアル・オプションと金融オプション
３ リアル・オプションの種類
(1) 延期オプション
(2) 拡大・縮小オプション
(3) 一時閉鎖・再開オプション ……ほか
４ リアル・オプションによる投資評価
(1) リアル・オプション評価の基本原理
(2) リアル・オプションの解法プロセス
(3) Ｍ＆Ａ(Merger & Acquisition)の評価 ……ほか
５ リアル・オプション評価の事例
(1) 投資プロジェクトの戦略展開と事業計画
(2) 投資機会の認識
(3) 評価モデル ……ほか
第８章 株式市場のアノマリーと財務決定
１ なぜ市場のアノマリーが存在するか
２ 裁定の限界
３ 投資家の非合理的行動
(1) プロスペクト理論
(2) メンタルアカウンティング
(3) 応用例―気質効果 ……ほか
４ 財務行動と市場のアノマリー
(1) 株式分割
(2) 新規株式公開
(3) 株式買戻し ……ほか
付 録 複利現価表・年金現価表
索 引
著者プロフィール
■編著者紹介
榊原 茂樹（さかきばら しげき）
1945年生まれ
神戸大学大学院経営学研究科修士課程修了，経営学博士
〔現在〕
関西学院大学商学部教授，神戸大学名誉教授，日本経営財務研究学会会長，証券経済学会常務理事
〔主著〕
『現代財務理論』千倉書房，1986年。
“The Japanese Stock Market : Pricing Systems and Accounting Information”(共著），Praeger Publishers, New York, 1988.
『現代の財務管理』（共著）有斐閣，2003年。
『パーソナルファイナンス入門』(共編著）中央経済社，2006年。
『知的資産ファイナンスの探求』（共編著）中央経済社，2007年。
砂川 伸幸（いさがわ のぶゆき）
1966年生まれ
神戸大学大学院経営学研究科博士課程前期課程修了，博士（経営学）
〔現在〕
神戸大学大学院経営学研究科教授，日本ファイナンス学会理事，日本経営財務研究学会評議員
〔主著〕
『財務政策と企業価値』有斐閣，2000年。
『コーポーレート・ファイナンス入門』日経文庫，2004年。
『パーソナルファイナンス入門』（共編著）中央経済社，2006年。
“A theory of unwinding of cross-shareholding under managerial entrenchment” Journal of Financial Research 30，163-179（2007），JFR 2007 Outstanding Article Award.
『日本企業のコーポレートファイナンス』（共著）日本経済新聞社出版局，2008年。
